一年上漲119.76%！白酒還能買嗎？

白酒板塊經歷年初急漲和回調之后，板塊估值是否偏高？疫情對春節旺季影響幾何？板塊行情如何預判？是當下市場最關心的三個問題，

板塊估值是否偏高？兩點說明估值偏高。在極致的板塊跨年行情之后，一是估值達歷史高點，年初高點一二線白酒標的21年估值多在50倍PE以上，已兌現未來多年成長空間，二是小酒市值遠脫離基本面，說明資金泡沫推動。市場預期演繹至極致背景下，資金情緒波動加大，市場近期對疫情反復的擔憂，成為估值高位回調的導火索，短期過熱情緒開始消化。

疫情影響幾何？高端影響有限，建議關注一二線市場春節需求提升。

當前主要酒企節前打款及發貨仍正常推進，幾點信息可以加大關注：

（1）點狀影響，宴席受限，團購彌補。防疫政策多為鼓勵群眾就地過年、減少出行及聚集等活動的倡導性規定，未對市內流動和小型宴請作出禁止性規定，結合渠道反饋，我們判斷大型宴席、年會團拜等消費受限，小型聚會、送禮等消費場景基本不受影響，團購渠道有望表現較強。

（2）分價格帶看，高端受影響較小，次高端或明顯分化。高端送禮、商務宴請和小型聚會受疫情防控影響有限，次高端和中檔白酒消費場景以大型宴席居多，更考驗企業的應對能力，泛全國性酒企跨區域市場的調配能力重要性也更凸顯。

（3）建議關注一二線市場的需求提升。分地域看，疫情及防控措施對人口流出省份和下線市場的消費景氣度影響較大，而反觀人口流入的省份和一二線城市，有望受益就地過年政策，春節期間對白酒需求量加大，且考慮經濟水平和消費能力，當地對高端及次高端名酒的消費有望增加，彌補全國消費體量。

行情預判如何演繹？短期高位震蕩，波動幅度預計有限。短期來看，當前疫情影響幅度明朗之前，估值導致新增資金再推高難度較大，同時經濟復蘇過程可能帶來其他低估值行業顯著改善，或導致倉位轉移，不過名酒長期較高確定性成長前景，保障波動幅度不大，有業績支撐的公司將會逐步消化估值。

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