外資不斷溢價增持，水井坊搶占高端價格帶，為

外資溢價增持，是因為看好中國消費行業的長期前景，而水井坊作為國內白酒企業的一個老牌公司，品牌價值不好估價。但是水井坊市值并不高，最新的總市值為225.81億元，再看看白酒公司的龍頭企業們，貴州茅臺近1.4萬億元，五糧液超過5000億元，瀘州老窖近1300億元。

要收買入大型酒企的股權，成本就比較大，所以外資選擇基本面不錯，品牌價值不低，且市值相對很低的水井坊，人家也不是傻子做虧本的生意。

溢價收購水井坊股權的是帝亞吉歐，來自英國，在紐約和倫敦交易所上市，全球最大的洋酒公司，還是世界五百強公司，旗下擁有橫跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級酒類品牌，可以看到帝亞吉歐原來賣的沒有白酒，收購水井坊就是為了完善酒水業務的種類，同時也是看中了中國巨大的人口紅利，想分一杯羹。

2019年2月26 日接到股東帝亞吉歐（“收購人”）書面通知，告知：收購人擬通過要約收購的方式將其直接和間接合計持有的四川水井坊股份有限公司的股份比例從目前60.00%提高至最多不超過70.00%。從收購要約細節來看，本次要約收購交易價格確定為45.00元/股。

而在去年帝亞吉歐就已要約收購過水井坊，將持有水井坊股份的比例由當時的39.71%，提升至60%，當時的收購價格是61.38元?？梢钥闯?，收購是分多次進行的，整體的收購價格其實也并不是那么高，這意味著帝亞吉歐不用太多錢，就成為了水井坊的絕對控股股東，成功打入中國。

至于說水井坊的業績增速為何創新低，這本身是行業的規律，沒有任何一個公司可以保持永續高增長，都存在周期性?？匆幌滤坏膬衾麧?，2015年到2018年這四年都實現了高增長，2016年增速甚至達到了155.52%，但是請注意，在2013年和2014年公司是連續虧損的，業績大幅下滑。這樣基數低了，只要扭虧，就能實現高增長，比如2015年凈利潤僅0.87億元，但是增速卻高達121.84%。

而從2019年中報看，水井坊業績增速大幅放緩至26.7%，這有兩方面的原因：

第一，是公司經過連續幾年的增長，凈利潤基數已經很大，即便是增長的凈利潤絕對值比原來大得多，增速也會自然縮小。

第二，整個白酒行業的業績增速都在放緩，不光是水井坊，包括貴州茅臺、五糧液等公司，半年報業績增速都是放緩之勢，行業放緩，公司要想完全逆行業超額增長本身較難。

所以對于水井坊業績增速的放緩，和外資溢價收購本身并沒有直接關系，外資主要是從投資的角度收購水井坊，并沒有對經營進行干預，而高端酒市場本身也沒有想象中那么大，再說一個品牌能不能一下子搶占高端市場，并不是短期就能實現的，需要品牌的積累。最后，白酒行業前兩年的高成長，主要是受益于不斷提價，但宏觀經濟增速放緩，老百姓的收入增速跟不上酒價的上漲，自然需求就下降了。