未來5-10年，山西汾酒和瀘州老窖，誰的業績更能

我認為山西汾酒未來的成長空間更大，業績增長更持久。

這是目前兩個公司的主要財務數據：

山西汾酒總資產141億，動態市盈率34倍，ROE凈資產收益率13.8%，負債65億，負債率45%

瀘州老窖總資產266億，動態市盈率23倍，ROE凈資產收益率14.86%，負債79億，負債率29%

瀘州老窖已經是山西汾酒近2倍的體量，兩家公司ROE都差不多，但是瀘州老窖的負責率明顯低于山西汾酒，而且從動態市盈率也說明市場對山西汾酒更加認同，給出的估值更高一些。

山西汾酒是清香型白酒的典范，瀘州老窖是濃香型白酒的典范，大家都是中國四大名酒。從酒品質量和文化底蘊來說，是部分伯仲的，我們只能從南北國情和地理再來分析。

山西汾酒酒廠位于山西汾陽杏花村，離得最近的有實力的品牌就是西安的西風，北京的二鍋頭和衡水老白干。但是這三個品牌都對汾酒夠不上威脅，汾酒要走出山西拓展周邊市場是相對容易一些的。

但是瀘州老窖的在地理上就比較可憐了。和貴州茅臺同在赤水河畔，被堵了南下之道路。北邊又有一個同香型的中國曾經白酒霸主五糧液，北上之路也很曲折。瀘州老窖這種夾縫中的生產狀態，真的不太被資本市場所看好。

所以我們從資本的角度來看，資本會更青睞相對小而美的，更有生存空間的山西汾酒，而不是在量大巨頭間球生存的瀘州老窖。