為什么說瀘州老窖想回歸白酒前三甲，比登天都難？

“茅五瀘”一直是中國高端白酒的代名詞，但從市值、營收、利潤率觀察，瀘州老窖卻不在白酒行業“三甲”俱樂部。

2012年白酒行業遭遇寒冬后，瀘州老窖營收遭遇斷崖式下跌，更從“百億俱樂部”黯然退場。

今年以來，瀘州老窖密集調整經營戰略，業績也隨著白酒行業的回暖而增長迅速。截至三季度末，公募基金持股市值最高的前十大個股中有三大白酒股，瀘州老窖赫然在列，有數百只基金持有。

那么，瀘州老窖能找回“失去的領地”嗎?

業績提前完成?有望重返“百億俱樂部”

上周，瀘州老窖發布了漂亮的三季報，公司前三季度實現收入 72.80 億，同比增幅23.03%;實現歸母凈利潤 19.97 億，同比增幅33.11%。其中第三季度實現收入 21.64 億，同比增幅32.53%;實現歸母凈利潤 5.30 億，同比增幅34.15%。

在A股19家上市酒企中，瀘州老窖前三季度營收額排名第五，僅次于貴州茅臺、五糧液、洋河股份，利潤率方面排名第四位。

實際上， 2012年瀘州老窖曾憑借115.56億元營業收入業績，躋身白酒企業“百億俱樂部”。然而，2012年年底白酒行業遭遇冷冬后，瀘州老窖業績斷崖式下跌，2014年從“百億俱樂部”退場。

據悉，“百億俱樂部”中，現只有貴州茅臺、五糧液和洋河股份，上述三家營收和凈利潤之和占20家白酒上市公司的63.8%、81.9%。因此，俱樂部擴容之爭格外激烈，汾酒、古井貢酒也都提出了沖擊百億的目標。

瀘州老窖今年前9個月收入 72.80 億，2016年全年營業收入83.04億元，這意味著今年已完成去年全年業績的87%。

另據華爾街見聞了解，渠道層面都已傳出瀘州老窖已完成全年任務，因此，重返百億俱樂部將是大概率事件。

11月1日，瀘州老窖召開2017年第一次臨時股東大會，公司董事長劉淼表示，瀘州老窖在2016年完成83億元營收的基礎上，2017年應該能夠良性回歸100億元營收(所謂 “良性”指除了收入還有庫存以及動銷)。

值得注意的是，瀘州老窖第三季度毛利率同比增長11.6%至 81.25%，創下了單季歷史新高。對此，中泰證券范勁松認為歸因于兩大要素：1、國窖產品價格由 620 元/瓶提升至 680 元/瓶;2、中高檔酒的占比在不斷地走高，尤其是高檔酒的占比在提升。

范勁松預估，前三季度瀘州老窖高檔酒總體實現近55%以上的增長，是財報增量部分的主要貢獻因素。中檔酒和低檔酒對三季度報表的增量部分貢獻不大。

瀘州老窖基本面強勁的另一大表現是預收款環比大增，該財務指標被喻為白酒企業“蓄水池”。三季度末預收款達 14.3 億元，環比提升 6.2 億，反映渠道方積極備貨。

公募基金持股市值最高的前十大個股中有三大白酒股，瀘州老窖赫然在列，有數百只基金持有。