酒業行業的發展趨勢是怎樣的

【南風金融網】? 經濟增速仍在較快水平，商業零售行業穩健增長的大背景依然存在。2010年前三季度GDP同比增長10.6%，第三季度增長9.6%，預計2011年 GDP增速將維持在10%左右?，F階段政府增加居民收入及促內需政策將會使消費取代投資成為未來我國GDP增長最重要驅動力，預期收入倍增計劃的推行，將加強對商業零售行業的良好發展預期。對于消費的扶持態度明確，十二五期間我國經濟增長轉型主要依靠內需發展。
2010年前三季度，商業零售行業54家公司平均營業收入增長23.9%，平均歸屬母公司凈利潤增長31.9%，扣除非經常性損益凈利潤增長53.9%，我們預期2010年全年商業零售行業內重點上市公司平均凈利潤增速30%以上。預計未來三年商業零售行業企業收入和凈利潤增速應能延續較好增長態勢，業績復合增速不會低于25%。
看好商業零售中長期發展
從數據來看，商貿零售行業與往年相似，在第四季度時相對大盤的估值溢價處于高位，但這并不代表行業面臨調整的壓力。隨著年報的公布，商貿零售行業的估值溢價在一季度往往會逐步被業績的高增速預期所消化。
整個消費行業作為我國未來GDP增長的主要驅動力之一，成長將會遠超其他傳統行業以及市場平均水平，商貿零售行業在未來幾年的高增速非常明確，這種超出市場平均的高增速將為行業的估值溢價提供有力支持，任何相對大盤調整的時機都是買入商貿零售行業享受成長性收益的時機。
推動行業穩健增長的大背景依然存在：經濟增速仍在較快水平，溫和通脹趨勢明確，居民收入持續增長，都是推動商業零售行業增長的有效驅動力。對于行業中長期發展我們繼續看好?，F階段政府增加居民收入及促內需政策將會使消費取代投資成為未來我國GDP增長最重要驅動力，對于消費的扶持態度明確，未來中國的經濟增長轉型主要依靠內需發展。預期收入倍增計劃的推行，將加強對商業零售行業的良好發展預期。我們看好行業的基本面發展，看好行業的中長期市場表現。從行業增長情況來看，預期2010年的增速將達到30%或以上，未來兩三年25%的穩健增長可期。我們認為從中長期來看，商業零售行業依然能為投資者帶來絕對收益。我們繼續給予商業零售行業增持評級。
溫和通脹背景下首推百貨業
溫和通脹利于商業零售企業名義收入增長加快。我們發現社會商品零售增速與CPI指數顯著相關，并存在6個月左右的滯后期，今年第三季度CPI創下24個月以來的新高，我們宏觀團隊預測10月CPI將見頂，但上調2011年CPI從3%至3.3%，2011年全年CPI都將保持在3%以上。預測未來實際消費保持穩定增長，但考慮到通脹的上升，預測2010年消費名義增速預測至18.4%，2011年名義增速預測至18.6%。溫和通脹時期，由于物價的上升，以及正常的消費量增長，體現到零售企業就是銷售額增長加快。
溫和通脹有利于商業零售企業盈利提高。通貨膨脹所帶來的單位商品的價格上漲將直接推動商業零售企業的銷售額。通脹程度的高低將影響供應商、零售企業和消費者之間的利益分配關系。通常來講，一般消費品由于可替代性和零售渠道間的競爭，通脹不能完全轉嫁到消費者，而零售企業相對于消費品的供應商一般具有議價優勢使得零售企業在通脹中能將漲幅轉嫁給供應商。整體來說，溫和通脹帶動整個零售行業應該是利好的推動因素：
國內百貨業普遍采用廠商聯營模式，物價整體上漲也帶來高檔服裝、化妝品等奢侈品價格的溫和上漲，體現在百貨公司就是銷售收入增加，毛利額提升。根據中華全國商業信息中心數據，2010年一季度全國百家重點大型零售企業服裝商品的零售額同比增長達到28.7%，服裝類商品銷售平均單價同比增長 12.4%。
溫和通脹環境下，超市業可比門店收入增速提高。按照固定毛利率的產品，毛利額增加，按固定毛利額的產品后臺毛利提高，體現在超市企業為綜合盈利能力提高。雖然家電的價格上漲幅度不是很大，但是產品的結構升級，不斷推出新品，同樣功效的家電價格也在不斷上漲，家電連鎖行業也是以收取聯營扣點盈利方式，因此物價上漲帶動的家電產品的價格上漲，對于家電連鎖企業也是利好。就黃金珠寶業而言，通脹時期黃金價格的上漲不僅體現在銷售金額的提升，而且通脹時期，消費者購買黃金保值增值的需求也增加，促進銷售額提升。另外，通脹也帶來黃金珠寶生產銷售企業庫存價值的提升。專業批發市場主要以收取租金為主。通脹時期，市場租金也會出現上漲趨勢，對于專業批發市場提高單位面積租金會有很大的促進作用。通貨膨脹中占零售企業中費用成本比重較高的工資和水電費用將對零售企業產生負面影響。但經我們測算，工資漲幅15%以內，在3%的通脹情況下，對零售企業贏利能力基本沒有影響，而水電費由于國家管控，一般漲幅較小。
綜合來看，最看好百貨行業，在通脹背景下，其收入和盈利增速較快，且處于黃金發展時期。通過分析，我們發現CPI持續上升時，細分行業中百貨行業的收入增速較快。而且在此前的經濟危機時，下跌幅度最小的也是百貨行業。我們認為近兩個月百貨行業的增速較快，一方面通脹帶來百貨經營產品--服裝、化妝品等價格的上漲，另一方面，百貨處于黃金發展時期，受益于消費升級，經營中高端商品的百貨業態增速快于經營必需品的超市等細分業態。
溫和通脹有利于百貨業盈利提升
溫和通脹所帶來的增量收入對百貨企業提升盈利最為有利。目前政府對于生活必需品特別是食品價格監管較嚴格，實施一系列價格管控的措施，而百貨行業主要經營的是不受重點管制的中高端商品、奢侈品，例如中高檔服裝、化妝品、金銀珠寶以及家居用品，潛在的價格控制措施對百貨影響最小。
百貨由于聯營扣點為主要經營模式，毛利率在行業內高于超市、家電連鎖扣點聯營模式百貨企業百貨經營商品品類：中高檔品牌服裝中高檔化妝品黃金珠寶家居用品小家電廠商代理商業連鎖等行業，同時大部分銷售人員為廠商或代理商提供，員工費用占比較少，人力成本較低，溫和通脹所帶來的增量收入對百貨企業提升盈利最為有利。從限額以上批零貿易業零售額按行業經營品類數據可以看出，百貨行業經營品類的收入增速加快最為明顯。
2009年我國國內社會消費品零售總額125343億元，2010年人均社會消費品零售額將超過萬元，消費品市場進入一個新的發展階段，消費結構的升級成為拉動消費品市場增長的重要動力。二三線城市的人均收入已經達到一線城市百貨高速增長期的水平。2009年大部分省市的城鎮居民人均全年總收入已經達到 2002-2003年上海、北京等一線城市百貨行業快速發展期人均13000-14000元的收入水平，較高的平均收入是百貨消費高增長的基礎。
在消費升級背景下，百貨企業的收入增速將快于超市行業、家電連鎖行業?，F在的百貨企業仍然還是以區域型為主，二三線城市的百貨消費達到爆發期，三線城市以及鄉鎮消費的蓬勃發展為百貨企業向下擴張提供了較好的機會。
看好百貨行業發展，其將受益于消費升級趨勢，未來五年到十年，無論一線城市、二三線城市，百貨行業的發展仍然具備較大空間。區域擴張雖然在之前受制于區域限制，但是區域內三線城市將是未來區域百貨的擴張點。因此，給予百貨業增持評級，重點推薦東百集團、王府井、鄂武商、重慶百貨和新世界等。

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